Rendement Proportionnel au Risque : Non, pas si simple !
Le couple rendement / risque est un sujet omniprésent en finance. Vous voyez en effet souvent dans les petites lignes” disclaimer” des placements “Le rendement* espéré d’un investissement est proportionnel au risque.”
Pourtant, la droite linéaire que l’on imagine alors et qui matérialise cette corrélation directe est peut-être beaucoup moins évidente que ça quand on creuse un peu le sujet…
* j’ai dit “rendement” parce que le titre était ainsi plus performant en SEO mais en puriste j’aurais du dire “rentabilité” ou “performance” espérée.
Nous démystifions dans la vidéo ci-dessous la croyance populaire d’une relation aussi directe et triviale entre rendement et risque pour vos investissements et vos placements.
Nous vous recommandons de préférablement visionner la vidéo ci-dessus, afin d’avoir accès à tous les graphiques illustratifs, qui permettent de bien comprendre les choses.
Néanmoins, pour les plus pressés, une transcription résumée est disponible ci-dessous.
Transcript résumé :
Rendement et Risque en Investissement : Une Relation Plus Complexe Qu’il N’y Paraît
Bienvenue aux fidèles lecteurs du blog “Mes Investissements” et aux nouveaux curieux du monde financier. Aujourd’hui, nous allons déconstruire une idée reçue en investissement : la notion que le rendement est directement proportionnel au risque. Cette croyance, bien ancrée, mérite d’être scrutée de plus près.
Rendement proportionnel au Risque : Démystification d’une Idée Répandue
La formule classique “rendement élevé égale risque élevé” est une maxime souvent acceptée sans questionnement. Pourtant, cette relation est loin d’être aussi linéaire ou prévisible qu’on le pense. Accepter cette idée sans critique pourrait conduire à des choix d’investissement mal fondés.
L’Approche de Howard Marks
Je m’appuie sur les travaux de Howard Marks, un investisseur américain de renom, dont les mémos sont une source d’inspiration, y compris pour Warren Buffet. Marks aborde avec perspicacité les nuances de la relation entre rendement et risque.
La Vision Classique de la relation rendement-risque : Une Droite Simpliste
La représentation traditionnelle de la relation rendement-risque est souvent une droite simple. Elle laisse entendre qu’un risque plus important garantit automatiquement un meilleur rendement. Mais cette vision manque de subtilité, surtout lorsqu’elle est appliquée à des cas spécifiques.
Cas Pratiques : Immobilier et Marché Boursier
Dans l’immobilier, acheter un bien à un prix inférieur augmente le rendement locatif attendu tout en diminuant le risque. En bourse, l’achat d’une action comme LVMH à son plus bas offre moins de risques boursiers et promet un meilleur rendement que l’achat au sommet annuel.
Volatilité vs Risque : Une Confusion Courante
La confusion entre risque et volatilité est une erreur courante chez les institutions financières. Cette assimilation est remise en question par les investisseurs axés sur la valeur, qui voient la volatilité comme un mauvais indicateur du risque réel.
L’Exemple de la Ferrari : Un Risque Moindre pour un Meilleur Deal
Imaginez acheter une Ferrari à moitié prix. Selon l’analyse traditionnelle, c’est un risque élevé dû à la forte baisse de son prix. Pourtant, en réalité, vous prenez moins de risques et bénéficiez d’un potentiel de gain accru.
Réinterprétation de la Courbe Rendement-Risque
En introduisant des courbes de distribution de probabilité sur notre graphique, nous obtenons une perspective plus riche. Ce modèle montre que les investissements risqués offrent un potentiel de rendement élevé, mais comportent également une plus grande variabilité des résultats et des risques accrus.
Application à Diverses Classes d’Actifs
Ce modèle peut être adapté à divers actifs ou styles d’investissement. En immobilier, différents types de biens peuvent être positionnés le long de la courbe, depuis les appartements en copropriété dans les grandes métropoles jusqu’aux immeubles de rapport dans les petites villes.
Efficience vs Inefficience du Marché
La théorie suggère que chaque point sur la courbe représente un équilibre entre rendement et risque. Mais en réalité, les marchés ne sont pas toujours efficaces avec des actions parfaitement valorisées à leur juste valeur intrinsèque, ce qui peut déformer cette courbe, créant des opportunités pour les investisseurs avisés.
L’Alpha : La Surperformance par la Compétence
L’alpha représente la capacité d’un investisseur à surperformer le marché sans accroître proportionnellement son risque. Des investisseurs tels que Warren Buffett ou William Higgons ont prouvé qu’il est possible de déplacer la distribution de probabilité en leur faveur.
Conclusion : Penser en Termes de Probabilités et d’Opportunités
En tant qu’investisseur, il est essentiel de dépasser les simplifications et de réfléchir en termes de probabilités et d’opportunités. Lors de votre prochain investissement, gardez ces concepts à l’esprit pour évaluer avec plus de précision le rapport entre rendement et risque.
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